借鑒平衡記分卡方法，分別從財(cái)務(wù)指標(biāo)、客戶與市場(chǎng)、公司治理與內(nèi)部控制等四個(gè)維度，對(duì)企業(yè)是否符合IPO上市條件，設(shè)計(jì)了如下自我檢查問(wèn)題清單。

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一是看財(cái)務(wù)指標(biāo)是否滿足門檻條件

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等規(guī)定，IPO上市需滿足的財(cái)務(wù)指標(biāo)門檻條件包括：

1、最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；

2、最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元；或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元。

3、發(fā)行前股本總額不少于3000萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。

4、不存在影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力的情形。

不過(guò)，實(shí)踐中業(yè)績(jī)門檻一般需滿足主8創(chuàng)5，即主板8,000萬(wàn)利潤(rùn)、創(chuàng)業(yè)板5,000萬(wàn)利潤(rùn)。

對(duì)于那些利潤(rùn)三五千萬(wàn)、技術(shù)一般、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有限、非行業(yè)翹楚、嚴(yán)重依靠稅收優(yōu)惠等企業(yè)，想沖IPO就只能靠運(yùn)氣。

雖然科創(chuàng)板號(hào)稱虧損企業(yè)也能上市，但是對(duì)“含科量”要求非常高，且已經(jīng)或即將大規(guī)模商業(yè)化才可以。

此外，如果出現(xiàn)收入、業(yè)績(jī)、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)大幅下滑，負(fù)債飆升，融資能力惡化等問(wèn)題的，即使?jié)M足基礎(chǔ)利潤(rùn)門檻，也會(huì)大概率被否。

二看客戶與市場(chǎng)是否真實(shí)有效

擬IPO上市企業(yè)應(yīng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。如何證明這種能力呢？

首先，看下游主要客戶的發(fā)展?fàn)顩r。

如果主要客戶經(jīng)營(yíng)困難，大量回款延期，銷售萎縮，甚至涉訴與破產(chǎn)，則過(guò)會(huì)無(wú)望。

如果營(yíng)收主要依賴非壟斷行業(yè)、疑似關(guān)聯(lián)企業(yè)，或者主要是依賴壟斷行業(yè)，而自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一般，則難逃被否厄運(yùn)，如克拉瑪依新科澳等。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)特別關(guān)注經(jīng)銷商比例高的企業(yè)，關(guān)注重點(diǎn)包括毛利率、最終銷售情況、關(guān)聯(lián)關(guān)系、可持續(xù)性、變動(dòng)情況與原因、價(jià)格公允性、與直銷的比較、退換貨情況等等，已有大量IPO因此被否。

海外銷售亦被重點(diǎn)關(guān)注，再疊加經(jīng)銷商、電商、網(wǎng)上充值等事項(xiàng)核查，最終變現(xiàn)困難的IPO，被否概率大幅增加。

此外，關(guān)聯(lián)企業(yè)虧損，合作伙伴不盈利，甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)差，也會(huì)構(gòu)成企業(yè)上市的重大障礙。

其次，關(guān)聯(lián)交易是審核重點(diǎn)。

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發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系，并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易。

關(guān)聯(lián)交易不止看比例，還要綜合程序合規(guī)性、價(jià)格公允性、業(yè)務(wù)獨(dú)立性判斷實(shí)質(zhì)影響。

關(guān)聯(lián)方需要按照最嚴(yán)格的要求和實(shí)質(zhì)重于形式的原則進(jìn)行合法交易和如實(shí)披露，各種自欺欺人的操作都會(huì)自食惡果。

證監(jiān)會(huì)嚴(yán)重關(guān)注關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)方化，特別是后續(xù)依然存在資金拆借或者大量關(guān)聯(lián)交易的，將大概率被否。

各種“類關(guān)聯(lián)交易”近年來(lái)也成為證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)，包括前員工、前同事、其他曖昧關(guān)系等。

主要客戶同時(shí)又是供應(yīng)商的，一定要慎重，被否概率大。核心資質(zhì)、技術(shù)、商標(biāo)等被大股東控制，大概率被否。

第三，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是紅線，證監(jiān)會(huì)不接受各種市場(chǎng)或區(qū)域劃分，對(duì)于認(rèn)定其他股東為實(shí)際控制人規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的行徑也是零容忍。

企業(yè)對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題清理太晚，也會(huì)構(gòu)成IPO的重大障礙。

第四，營(yíng)收真實(shí)性。

與同行相比，毛利率異常高，會(huì)被懷疑業(yè)績(jī)?cè)旒?，太低則被質(zhì)疑缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，兩種情況過(guò)會(huì)都比較艱難。

因此，收入增長(zhǎng)要與行業(yè)發(fā)展、公司產(chǎn)能、銷售費(fèi)用等科目匹配，以防在收入真實(shí)性上栽跟頭。

收入確認(rèn)要與商業(yè)模式相匹配，保持謹(jǐn)慎與合理。

新增重點(diǎn)客戶、PE入股后出現(xiàn)異常收入增長(zhǎng)等，都屬于審核敏感情況。

報(bào)告期應(yīng)收賬款、存貨大幅增加，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流惡化，將被證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑通過(guò)放寬信用政策增加收入或經(jīng)營(yíng)遇到困難。

現(xiàn)金交易、第三方收付款是大忌，不降反升將大概率被否。

三是看公司治理結(jié)構(gòu)是否清晰

擬上市企業(yè)，不僅要依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)，還需要重點(diǎn)關(guān)注如下治理問(wèn)題。

首先，對(duì)公司實(shí)際控制人的認(rèn)定要非常明確。

對(duì)實(shí)際控制人的認(rèn)定，既要考慮股權(quán)分布，也要考慮公司重大決策的實(shí)際情況，還要考慮小股東之間的潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系，不符合常理就很難過(guò)會(huì)。

實(shí)際控制人持股一般須在40%以上（股權(quán)非常分散的情況下可以降低至30%），但又不宜100%家族控制。

共同實(shí)際控制人認(rèn)定要考慮股權(quán)、職務(wù)、實(shí)際參與決策情況，并且人數(shù)不宜過(guò)多。

無(wú)實(shí)際控制人認(rèn)定要非常慎重，在中國(guó)，中小企業(yè)無(wú)實(shí)際控制人很難獲得證監(jiān)會(huì)認(rèn)可。

其次，股東方的出資必須“干凈”

實(shí)際控制人及直系親屬個(gè)人銀行賬戶已成為IPO核查的必要內(nèi)容，主要股東大額出資來(lái)源必須說(shuō)的清，一定要干凈，否則會(huì)構(gòu)成障礙。

所有非貨幣資產(chǎn)出資都會(huì)重點(diǎn)關(guān)注，如資產(chǎn)合法性、真實(shí)性、價(jià)格公允性等。

外部非PE股東入股必須說(shuō)清楚，特別是入股價(jià)格較低的情況。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格要公允或能合理解釋，否則被否概率大。

股權(quán)代持必須進(jìn)行還原，且能合理解釋股權(quán)代持的原因。

第三，核心隊(duì)伍要保持穩(wěn)定

最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。

與同地區(qū)、同行業(yè)比較，高管、核心員工薪酬低，出現(xiàn)大量離職的，過(guò)會(huì)難度大。

四是內(nèi)部控制要規(guī)范有效

內(nèi)控方面，基本要求是：內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行（和宏實(shí)業(yè)曾因倉(cāng)庫(kù)管理員偷竊蘋果端子被否），會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。

首先，財(cái)務(wù)管理規(guī)范。

日常賬務(wù)處理要規(guī)范，申報(bào)報(bào)表與納稅報(bào)表要基本一致，差異大會(huì)被認(rèn)定為會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱。

成本結(jié)轉(zhuǎn)要標(biāo)準(zhǔn)明確、保持穩(wěn)定性，與產(chǎn)能、行業(yè)平均投入產(chǎn)出匹配。減值準(zhǔn)備需要合理計(jì)提。

有IPO計(jì)劃的新三板掛牌企業(yè)，財(cái)務(wù)核算與信批要規(guī)范，否則IPO申報(bào)材料不一致很麻煩。

申報(bào)期內(nèi)公司、實(shí)際控制人稅費(fèi)需要合法繳納，不然會(huì)構(gòu)成IPO瑕疵。

對(duì)員工、客戶、供應(yīng)商等利益相關(guān)方低價(jià)的股票發(fā)行或轉(zhuǎn)讓，均要做股份支付，不要因會(huì)計(jì)處理不當(dāng)被否。

其次，債權(quán)債務(wù)要可控。

資金拆借需具備合理性，根據(jù)市場(chǎng)利率支付利息，并盡早清理。無(wú)真實(shí)交易背景的承兌匯票融資、通過(guò)關(guān)聯(lián)方或合作伙伴虛假融資都對(duì)IPO影響重大，需盡早規(guī)范。

有嚴(yán)格的資金管理制度，不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。股東占用公司資金影響惡劣，要盡早償還，否則重大障礙。

存在大額對(duì)外擔(dān)保也是IPO重大障礙。公司章程應(yīng)明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形。

最后，依法合規(guī)是紅線。

發(fā)行人及董監(jiān)高最近36個(gè)月內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)行為，或嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形，或者最近12個(gè)月內(nèi)沒有受到證券交易所公開譴責(zé)。

主要股東不能存在重大訴訟或司法凍結(jié)，實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)也要保證規(guī)范運(yùn)營(yíng)，不要出現(xiàn)重大違法違規(guī)或者被舉報(bào)，以免給公司IPO帶來(lái)不必要的麻煩。

不存在涉及主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、專利、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛，主要經(jīng)營(yíng)性房產(chǎn)不能有權(quán)屬瑕疵。

涉及國(guó)有資產(chǎn)流失、損害上市公司利益、存在重大利益輸送的，堅(jiān)持零容忍。

報(bào)告期出現(xiàn)重大產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的，大概率被否，特別是對(duì)于食品、藥品、化妝品等行業(yè)。

行政處罰頻繁，即使取得無(wú)重大違法違規(guī)證明，被否概率也很大。

此外，證監(jiān)會(huì)特別關(guān)注商業(yè)賄賂問(wèn)題，特別是醫(yī)藥、醫(yī)療器械、建筑施工等行業(yè)，要是申報(bào)期內(nèi)因?yàn)樯虡I(yè)賄賂被查處，100%被否。

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最后，除上述四方面的微觀考察條件外，企業(yè)IPO上市還有一個(gè)大前提，那就是所處行業(yè)是否屬于政策鼓勵(lì)方向。

對(duì)于發(fā)展前景黯淡或行業(yè)波動(dòng)明顯、產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的，如鋼鐵、建材、大化工、風(fēng)電、礦機(jī)、服裝鞋帽等，過(guò)會(huì)難度大。

對(duì)于國(guó)家明令禁止，或輿論壓力巨大，或監(jiān)管模糊的行業(yè)，如涉房企業(yè)、教育類企業(yè)、殯葬類企業(yè)等，IPO上市異常困難。